机械行业目前处于一个温和复苏的过程，上半年由于产能利用率不足、产品降价，盈利低于预期，但是，行业最黑暗的时刻已经过去。我们认为现阶段是内需主导复苏路径，出口将逐步回暖，原材料价格持续上涨动力不足，因此预计下半年机械行业盈利将得到改善。经过近期股价凌厉的调整，机械行业估值已具吸引力。
出口需求已触底。出口已有触底回升的迹象，不过强劲复苏尚需假以时日。七月份中国船舶订单环比增加，工程机械产品出口降幅收窄；5月份开始，韩国工程机械出口环比出现明显的增长；日本、德国、美国的机床订单依然惨淡。由于出口产品的毛利率通常好于国内销售，因此出口回升也是我们判断下半年盈利水平复苏的重要假设。
经过近期股价凌厉的调整，机械行业估值已具吸引力,重点推荐工程机械行业。
我们认为未来两年工程机械行业成长确定，合理PE应该在20-25倍左右，并且工程机械行业上市公司行业代表性较强，管理水平、公司治理、国际竞争力优于机械行业平均水平，应享受估值溢价。另外，中联重科、柳工、太原重工2009、2010年PE已调整到20倍以下，估值明显偏低，上调短期投资评级至强烈推荐。 |
